7月15日至7月19日市场概述：本周美元走势剧烈震荡，周初连续2个交易日上涨触及97.46高点后展开大幅回撤，因纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）周四表示，当利率处于低位、经济增长放缓时，央行官员需要迅速采取有力行动。这一超级鸽派的言论令交易员加大了对美联储（FED）降息的押注，认为美联储可能在7月底会议上降息25个基点以上，美元因而遭遇猛烈抛售，触及当周低点96.65。而周五美元再度展开强势反攻，尽数收复前一交易日的跌幅，当周最终以阳线收涨于97.13。

（美元指数日线图 来源：FX168财经网）

　　主要非美货币方面，本周欧元/美元随着美元走势而涨跌互现，最终以阴线小幅收跌于1.1220。英镑/美元走势也剧烈震荡，在周初连续2个交易日下跌触及1.2380低点后展开强势反弹，周中连续2个交易日强势收涨，而周五汇价再度震荡回撤以阴线收跌，当周以阴线小幅收跌于1.2500。与此同时，澳元/美元虽然也涨跌互现，但整体持稳震荡上行之势，当周最终以阳线收涨于0.7042。此外，美元/日元则维持震荡下行之势，并连续第2周以阴线收跌报107.70。

　　贵金属市场方面，本周国际现货黄金强势震荡走高，大幅涨至1452.80美元/盎司，为2013年5月以来最高水平。然而，周五金价展开强势回撤，因周五美国公布的7月密歇根大学消费者信心指数表现良好，美元获得买盘提振，黄金则再度遭遇猛烈抛售，金价大幅震荡跌至1420.08美元/盎司日低。但本周黄金整体维持强势，最终以阳线收涨于1425.34美元/盎司，周中触及1399.91美元/盎司低位。

　　本周现货白银更是“异军突起”，甚至比黄金涨势更为迅猛，已经连续5个交易日强势收涨，周五最高触及16.575美元/盎司，为2018年6月以来最高水平。但周五受美国强劲数据影响而遭遇大幅抛售，银价下跌部分跌幅，但本周整体表现异常强劲，当周最终以长阳线收涨于16.193美元/盎司。

　　原油市场方面，近期原油遭遇惨烈抛售，美国WTI原油自7月11日触及60.94美元/桶高点以来一路震荡下挫，已经连续7个交易日以阴线收跌，本周最低触及54.72美元/桶，当周大跌7.6%，为5月31日来最大周线跌幅。与此同时，布伦特原油也一路展开跌势，目前已经连续7个交易日以阴线收跌，本周最低触及61.29美元/桶，当周下挫6.4%。美国石油钻井数下降以及美伊局势依然为油价提供支撑，但美伊双方展现出促成谈判的倾向。

　　当周要闻回顾

　　威廉姆斯高“鸽”一曲被“澄清” 美联储本月降息仍是“板上钉钉”？

　　纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）周四表示，当利率处于低位、经济增长放缓时，央行官员需要迅速采取有力行动。

　　威廉姆斯是美国联邦公开市场委员会（FOMC）永久票委，同时也是美联储的“三号人物”，因此其讲话受到关注。

　　这位有影响力的政策制定者发表了一篇演讲，讨论了当央行接近“零利率下限”或接近利率所能达到的最低水平时，应该做些什么。

　　威廉姆斯在央行研究协会的年会上表示：“与其坐等灾难发生，不如采取预防措施。”

　　威廉姆斯发表上述言论之际，市场普遍预计FOMC将在7月30日至31日的会议上降息。

　　美联储决策者们担心持续的低通胀、全球经济放缓的溢出效应。

　　美联储目前将隔夜基金利率固定在2.25%至2.5%之间——高于零，但仍远低于过去经济扩张时期的正常水平。威廉姆斯表示，目前预计美国中性利率在0.5%左右。这意味着美联储还有很大的行动空间。

　　威廉姆斯表示，面对低利率和增长放缓，最好的策略是“迅速采取行动”，“更长时间地保持低利率”。

　　受威廉姆斯讲话影响，周四美元指数短线急跌近40点，跌破97关口，至96.76。周五亚市早盘，美元指数进一步下跌触及96.65低点。与此同时，现货黄金短线拉升逾20美元，刷新日高至1446.60美元/盎司，较日低则拉升逾30美元。

　　然而，周五威廉姆斯办公室发表声明称，他的言论只是针对一项学术研究，不应被解读为当前的政策意图。

　　纽约联储发言人在一份声明中表示，“这是一篇关于20年研究的学术演讲。这与即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上可能采取的政策行动无关。”

　　Western Union Business Solutions公司对冲经理Joshua Tadbir表示，威廉姆斯“向市场保证，他的言论是学术性的，不是关于立即的政策改变，因此美元展开反弹。”

　　据周六公布的最新CME“美联储观察”：美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为77.5%，降息50个基点的概率为22.5%；到9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为25.7%，降息50个基点和75个基点的概率分别为59.3%和15.0%。

　　然而，尽管市场消化了美联储7月31日采取重大行动的可能性，但仍有许多经济学家认为一次性激进降息不太可能，因美国经济相对健康。

　　一些经济学家指出，美联储实际上从未在经济增长良好、就业强劲的环境下降息。

　　凯投宏观（Capital Economics）经济学家周五在研究报告中表示：“6月份即将出炉的硬数据的强劲势头，以及7月份早期地区调查数据的改善，确实表明经济增长可能不像我们此前担心的那么糟糕。”

　　布朗兄弟哈里曼（BBH）市场分析师表示：“纵观近期的所有传言，我们仍认为美联储将在7月31日降息25个基点，然后将观望下半年经济形势如何，而不是匆忙再次降息。”

　　蒙特利尔资本市场（BMO Capital Markets）大宗商品分析师Colin Hamilton也认为美联储本月仅将降息0.25个百分点。

　　特朗普发推：呼吁美联储结束紧缩

　　近几周来，美国总统特朗普指责许多国家都在操纵货币，并扬言要对这些国家实施制裁。他还多次以美元升值为由向美联储主席鲍威尔施压，要求其降息。

　　周五特朗普更是连发两篇推文，就美联储有争议的讲话展开辩论，呼吁结束紧缩政策。

　　美国总统特朗普表示，美联储需要结束其“疯狂”的紧缩举措。

　　特朗普在一系列推特中谈到了周四纽约联储主席威廉姆斯讲话引发的一场不同寻常的争议。

　　特朗普表示，他更喜欢威廉姆斯的“第一个声明”。他呼吁美联储“停止疯狂的量化紧缩”，不要“毁掉”经济“无与伦比”的增长。

　　然而，CNBC点评称，特朗普曲解了威廉姆斯的评论。威廉姆斯在讲话中从未像特朗普所说的那样，说美联储的加息“太快、太早”。相反，威廉姆斯称，当经济下滑且利率接近于零时，美联储应迅速大幅降息。

　　特朗普长期以来一直是美联储的批评者，他表示美联储自2015年12月以来的加息，以及减少资产负债表上债券持有量的努力，即“量化紧缩”，限制了经济增长。

　　鲍威尔讲话不如预期鸽派 美元短线下挫后上扬

　　美联储主席鲍威尔周二重申，他将“采取适当行动”以保持经济扩张。

　　鲍威尔周二在巴黎发表讲话时，详细阐述了美联储官员对贸易发展和全球经济增长的担忧，其导致经济前景的“不确定性”增加。此外，他还表示，人们对有关联邦债务上限、英国退欧的谈判以及通胀率低于美联储2%目标的“更长期的缺口”感到担忧。

　　鲍威尔说道：“在我们6月份举行的最近一次会议上，许多联邦公开市场委员会的与会者认为，这些因素的综合作用加强了采取某种程度上更为宽松的政策立场的理由。我们正在仔细监测这些事态发展，并评估它们对美国的影响。在强劲的劳动力市场和通货膨胀接近其2%的对称目标的情况下，美联储将采取适当的行动来维持经济增长。”

　　市场人士强烈预期美联储将在7月30-31日的联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议上降息。

　　根据联邦基金期货合约和芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，市场预计2019年底或2020年初可能还会有两次降息。

　　鲍威尔没有说明将会有多大程度的政策放松，他的讲话总体上对经济增长持积极态度，特别是在劳动力市场和失业率接近50年来最低水平的情况下。

　　鲍威尔指出，美联储对美国前景的基本预期依旧是稳健扩张。“稳健的”美国经济增长支撑了强劲的劳动力市场。制造业和商业投资疲软，而消费支出有所改善。

　　鲍威尔并表示，美联储官员在6月会议上认为，有更多理由采取“稍微”宽松的货币政策。

　　由于鲍威尔讲话措辞没有市场人士预期的那么鸽派，周二美元指数在短线下挫至97.28之后，很快转为上扬，并刷新日高至97.45。

　　“恐怖数据”意外强劲 美联储降息预期降温

　　周二美国商务部报告称，美国6月零售销售月率增长0.4%，前值从0.5%修正为0.4%，预测0.1%；6月核心零售销售月率同样录得0.4%，也好于市场预期。

　　经济学家表示，零售销售数据超出普遍经济学家们的预期，这份零售报告揭露了接近历史低位的失业率和抬升的薪资正在帮助消费者维持开支，刺激经济。

　　但分析人士表示，虽然6月非农和6月通胀，加之眼前的这份报告表现乐观，但都不足以扭转美联储月末降息的预期。

　　CME集团全球市场高级经济学家Erik Norland指出，美国零售销售意外走高，应当会帮助投资者解答美联储7月降息25个点还是50个点的问题。

　　Forexlive.com管理总监Adam Button指出，美国零售销售数据再次验证了那一句老话——不要低估美国消费者的购买力。而在美联储看来，当前的担忧不仅仅关于消费者开支的问题，鲍威尔在上周的听证中已经指出了消费者开支是稳健的。由此日内这份报告加之此前的乐观数据均不会扭转美联储进一步宽松的立场，但会下调市场对50个点降息的预期。

　　强劲的零售销售数据公布后，市场对美联储对大幅降息的预期降温，美元获得提振，现货黄金则遭遇抛售。据当时的CME“美联储观察”，联邦基金期货暗示交易者预计美联储在7月30-31日会议中降息25个基点的概率为71.4%，零售销售数据公布前为67.2%。

　　加拿大帝国商业银行表示，美国6月零售销售数据表现强劲，利好美元。美联储并非特别对消费趋势表示担忧。数据表现的指向是预期倾向于降息25个基点而非50个基点，所以依旧对美元有利。

　　外汇资讯网站Dailyfx撰文指出，美元持稳支持继续反弹，并且得到美国强于预期的零售销售数据支撑。

　　布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Win Thin表示：“美国经济前景改善应为美元进一步上涨提供一些动力。”

　　聚焦美伊局势 情况随时在变化？

　　据新华社消息，美国总统特朗普18日在白宫说，美军军舰在霍尔木兹海峡击落一架伊朗无人机。

　　美国总统特朗普周四表示，一艘美国海军舰艇在防御行动中击落了一架伊朗无人机。

　　特朗普称，美国“拳师”（Boxer）号军舰周四在霍尔木兹海峡向无人机开火。

　　特朗普说道：“拳师对一架伊朗无人驾驶飞机采取了防御行动，这架飞机飞至近距离，离其大约1000码，无视多次要求退后的呼声，威胁到船舶和船员的安全。”特朗普补充道，伊朗的无人机“立即被摧毁”。

　　特朗普说道，无人驾驶飞机接近“拳师”号是“针对在国际水域作业的船只采取的许多挑衅和敌对行动中的最新一起”。美国“保留保卫我们的人员和设施的权利，谴责伊朗破坏航行自由和全球贸易的企图。”

　　然而，伊朗外交部长扎耶夫周四在纽约表示，并无失去无人机的消息。

　　且随后据媒体周五报道，伊朗外交部副部长阿拉格齐表示，伊朗在霍尔木兹海峡没有损失无人机。

　　根据央视新闻，7月19日上午，伊朗副外长阿拉格齐在其社交网媒体上表示，伊朗没有发现在霍尔木兹海峡或是任何地方有无人机损失的情况发生。他进一步称怀疑是美军误打下了自己的无人机。

　　此前伊朗于6月20日击落美国无人机，之后特朗普签署了一项行政命令，对伊朗实施他所说的“强有力的”新制裁。

　　特朗普6月24日表示，“我们将继续加大对德黑兰的压力，直到该政权放弃其危险活动”，包括其核野心。

　　新的制裁使伊朗最高领袖哈梅内伊及其办公室无法获得关键的财政资源。制裁还针对了击落无人机的伊朗军方领导人。

　　IMF点名美元、“巨无霸指数”暗示美元高估

　　周三IMF发布报告称，美元实际有效汇率预计将较美国基本面相对高估6-12%；美元实际有效汇率在2018年升值4%，直至2019年5月再度升值3.4%，而2017年曾贬值7%。

　　这一消息令美元空头备受鼓舞，美元指数进一步延伸跌势，当日以阴线收跌于97.22。本交易日目前来看，美元暂时于相对低位窄幅承压交投。

　　MUFG欧洲研究主管Derek Halpenny表示，“随着美联储很可能在今年余下时间内两次降息，我们认为美元的升势从目前来看总体有限。”

　　Pimco全球经济顾问Joachim Fels在报告中称，特朗普呼吁美联储降息，欧洲央行和日本央行发出进一步放松政策的信号，这加剧了全球货币紧张局势。

　　荷兰国际集团（ING）分析师表示，当时的举措提振了美元，而眼下美国政府可能会采取相反的行动，如果欧洲央行进一步采取刺激措施，美国可能会打压美元。美国上一次采取此类行动是在2000年。

　　与此同时，一些政界人士和市场参与者认为，美元与竞对货币相比过于强势。现在还有另一个指标也释放出这一信号：汉堡。

　　《经济学人》巨无霸指数（The Economist’s Big Mac Index）显示，该指数中几乎所有货币兑美元都被低估了。

　　周三发布的巨无霸指数植根于购买力平价理论：汇率反映了一种货币可以购买的商品的价值。如果货币X可以以低于货币Y的价格购买商品，那么货币X可能相对被低估，而货币Y可能被高估。

　　该指标显示，美元走强并不新鲜，但在过去6个月里，美元甚至进一步走强。

　　欧元是美元的主要竞争对手，自今年初以来，欧元/美元进一步下跌。麦当劳（McDonald‘s）的巨无霸汉堡（Big Mac）目前在欧元区比美国便宜19%，而半年前这一比例为17%。

　　根据《经济学人》的测算，俄罗斯卢布兑美元的被低估程度最高，为65%。俄罗斯的巨无霸价格为130卢布，约合2美元，而美国为5.74美元。

　　Refinitiv的数据显示，以洲际交易所美元指数（ICE US Dollar Index）衡量，美元今年已上涨0.9%。2018年，美元升值了4%。去年的涨幅在很大程度上是受到美联储的加息举措所推动。更高的利率使一个国家的资产，包括货币，对投资者更具吸引力。

　　美国政界人士指出，美元相对于竞对货币的强势，不利于美国在全球市场上的竞争力。美国总统特朗普称俄罗斯和欧盟等地操纵货币，同时批评美元走强。民主党总统候选人沃伦（Elizabeth Warren）也表示，美元相对于其他货币的高汇率是一种劣势。

　　如果接下来美联储如期启动降息，则美元走软将是大势所趋。

　　下周市场展望

　　下周经济数据相对较为清淡，但也不乏几项重磅的数据。美国将公布美国第二季度实际GDP初值，如果数据强劲，则表明美国经济较具韧性，届时可能令市场对美联储（FED）降息的预期升温。相反，如果数据表现疲软，则将加剧市场对美国经济增长放缓的担忧，届时可能强化对美联储月底降息的预期。

　　除了GDP数据，下周美国还将公布第二季度个人消费支出物价指数初值、6月新屋销售、6月耐用品订单初值、6月NAR季调后成屋销售及上周季调后初请失业金人数，这些都是相对重要的经济指标。随着美联储月底货币政策会议的逼近，这些数据的好坏对市场情绪及降息预期的影响愈发明显，因此投资者需保持密切关注。

　　随着市场对全球经济放缓、贸易紧张局势、英国脱欧、债务上限谈判以及令人烦恼的通胀压力缺乏等系列问题的担忧加剧，投资者普遍预期美联储将在7月30日-31日的会议上宣布降息。

　　而在投资者紧张等待美联储月底议息会议之前，欧洲央行（ECB）将于下周四召开货币政策会议，届时将公布利率决议，且随后行长德拉基将召开新闻发布会。

　　一些经济学家表示，欧洲央行可能会发出信号，表明它正在考虑在不久的将来降低利率。

　　道明证券（TD Securities）的经济学家预计欧洲央行目前将先通过措辞放宽货币政策，但将在9月份采取行动。

　　道富银行高级全球宏观策略师Marvin Loh指出，欧洲央行可能在等到美联储降息之后才会降息，甚至会在IMF前主席拉加德担任欧洲央行行长一事尘埃落定之后，才会做出重大的政策转变。

　　另外，下周三欧元区将7月Markit制造业PMI初值，作为欧元区主要成员国的德国和法国也将公布7月Markit制造业PMI初值。这些数据是在欧洲央行货币政策会议之前公布，如果数据意外强劲，则欧洲央行本月采取行动的可能性大幅降低；而若数据意外极为疲软，则欧洲央行行长德拉基可能会再度释放超级鸽派的信号，届时警惕欧元惨遭抛售。

　　最后，下周二（7月23日）也将是英国公布新一任首相的重要日子。在此前经过几轮激烈的角逐之后，英国新任首相终于要尘埃落定，投资者无比期待这一刻。因经过三年多以来的英国脱欧僵局，他们迫切希望有一个新的领导人能够“铁腕”扭转时局，以让备受煎熬的英国人民及政治经济重新步入正轨。

　　据近期消息，英国首相的两名保守党党首候选人鲍里斯（Boris Johnson）和亨特（Jeremy Hunt）均表示爱尔兰后备方案已“被扼杀”，将在与欧盟未来关系上将之移除，鉴于欧盟方面数次重申协议不会重新谈判，市场更加担忧无协议脱欧的风险。

　　且据英媒消息表示，候选人鲍里斯的高级同盟向泰晤士报透露，其考虑到工党科尔宾对保守党继续执政的风险，或将提前发起大选。

　　MAF Global Forex汇市研究负责人Marc-Andre Fongern指出，市场似乎沉迷于新一轮政治危机的可能性，投资者继续抛售英镑。

　　Arkera汇市策略师Viraj Patel表示，英镑/美元若跌向1.23将是黑暗的时刻，这是不得不忍受的苦难，但下一任首相也被迫将之视为英国政坛缺乏市场信任的初兆。

　　下周重要经济数据和事件：

　　周一（7月22日）

　　20：30 加拿大5月批发库存

　　23：00 日本央行行长黑田东彦在IMF会议上发表讲话

　　周二（7月23日）

　　06：30 澳洲联储助理主席肯特发表讲话

　　18：00 英国7月CBI工业产出预期差值

　　21：00 美国5月FHFA房价指数

　　22：00 欧元区7月消费者信心指数初值

　　22：00 美国6月NAR季调后成屋销售

　　----英国公布新一任英国首相

　　----国内成品油开启新一轮调价窗口

　　----英国央行首席经济学家及货币政策委员会委员霍尔丹发表讲话

　　周三（7月24日）

　　04：30 美国上周API原油库存变化

　　08：30 日本7月制造业采购经理人指数初值

　　15：15 法国7月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值

　　15：30 德国7月Markit/BME制造业采购经理人指数初值

　　16：00 欧元区7月Markit制造业采购经理人指数初值

　　22：00 美国6月新屋销售

　　22：30 美国上周EIA原油库存变化

　　----欧洲经济暨财政事务理事会（预算）会议

　　周四（7月25日）

　　07：00 韩国第二季度实际GDP初值

　　11：05 澳洲联储主席洛威在悉尼发表讲话

　　16：00 德国7月IFO商业景气指数

　　18：00 英国7月CBI零售销售预期指数

　　18：00 英国7月CBI零售销售差值

　　19：00 土耳其央行公布利率决议

　　19：45 欧洲央行公布利率决议

　　20：30 美国6月耐用品订单初值

　　20：30 美国上周季调后初请失业金人数

　　20：30 欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会

　　22：30 美国上周EIA天然气库存变化

　　周五（7月26日）

　　07：30 日本7月东京核心消费者物价指数

　　14：45 法国6月生产者物价指数

　　16：00 意大利7月Istat消费者信心指数

　　18：30 俄罗斯央行公布利率决议

　　20：30 美国第二季度个人消费支出物价指数初值

　　20：30 美国第二季度实际GDP初值

　　----巴西、中国、俄罗斯、印度、巴西和南非外长会晤，为11月巴西利亚金砖国家峰会做准备