各种风险因素料将在秋季达到顶峰，贸易局势、英国退欧、中东紧张局势、日韩关系紧张以及美国方面的失误都在前景中隐约可见。美联储主席鲍威尔与欧洲央行行长德拉吉和诸多同行一道做好降息准备，提振十年多来最疲软的经济增速和低迷的通货膨胀率。

　　各种风险因素料将在秋季达到顶峰，贸易局势、英国退欧、中东紧张局势、日韩关系紧张以及美国方面的失误都在前景中隐约可见。美联储主席鲍威尔与欧洲央行行长德拉吉和诸多同行一道做好降息准备，提振十年多来最疲软的经济增速和低迷的通货膨胀率。

　　在美联储释放鸽派信号之后，全球其他主要经济体央行纷纷跟风。这些央行降息的预期也大大升温，全球央行降息潮或已开启。

　　市场聚焦美联储降息措施

　　7月19日美元大幅走高，美元指数一度收复前一交易日跌幅，刷新近二日高点至97.298。截止本周收盘，美元指数报97.12，周涨幅0.30%。

　　美联储主席鲍威尔本周表示，美联储正在“密切监控”美国经济增长的下行风险，并“将采取适当行动维持扩张”。上周他曾经表示了同样的担忧，进而强化了对本月晚些时候降息的预期。

　　此外，两位美联储决策要员强调，一旦美国经济出现跌落迹象，就需要迅速采取行动。这增强了对于美联储本月底可能降息多达50个基点的预期。

　　美联储副主席克拉里达和纽约联储主席威廉姆斯周四下午的的鸽派讲话推动美股上涨，美元随美债收益率下跌，这是美联储官员进入7月30-31日的货币政策会议静默期之前的最后一些评论。

　　而圣路易斯联储主席布拉德（今年在FOMC拥有投票权）周五表示，根据对通胀重新定位的论点以及迄今为止观察经济数据所得出的看法，我希望在即将举行的会议上降息25个基点，这是委员会的决定，我会看看我的同事们对此有何看法。

　　如果美联储降息，布拉德不赞成结束资产负债表缩减。目前综合各官员态度分析，美联储尚未准备采取更为大胆的行动，在7月会议上行降息50个基点的可能性较小。

　　美联储褐皮书：经济增速缓和，通胀略微走弱

　　周四凌晨，美联储公布了经济褐皮书。褐皮书显示，美国经济继续保持温和增长。就业增长速度缓和，通胀保持稳定或略微走弱。

　　从5月中到7月初，整体经济活动继续以缓和的速度增长，与前一个报告期相比几乎没有变化。在大多数地区，虽然整车销售持平，但零售商品销售总体上略有增长。总体而言，住宅销售一定程度上增多，但住宅建筑活动持平。

　　而就业方面，增长速度相对缓和，略低于上一个报告期。虽然一些联系人强调新人工资大幅增加，但整体薪酬还是以缓和到温和的速度增长。

　　由于劳动力成本上升，各地区的投入成本普遍上升。然而因竞争激烈，企业将增加的成本转嫁到最终价格的能力受到限制。

　　此次公布的褐皮书报告由旧金山联储基于7月8日或之前收集的信息编制。分析师表示，对全球经济增长的担忧也支撑金价。

　　欧元兑美元后市或仍陷于区间盘整

　　周五受美联储布拉德言论影响，美元回升，欧元兑美元大跌近0.5%至1.1224。截止本周收盘，欧元兑美元报1.1221，周跌幅0.43%。

（欧元兑美元）

　　业内机构大华银行认为，欧元兑美元在此后仍将在1.1220-1.1290区间内震荡，因为下周起美联储就将进入“噤声期”，可以用来预判市场走向的信号将越来越少，投资者也会更倾向按兵不动等待美联储决议。

　　眼下，欧元中期弱势难以扭转，因此，欧元兑美元的短线支撑位仍在1.12一线，市场将在年内剩余时间持续关注美联储和欧洲央行货币政策宽松力度的此消彼长。

　　降息将是欧洲央行的首选宽松手段

　　另一方面，欧洲央行下周周四7月25日将会召开最新的利率决议，经济学家预测欧洲央行将发出明确信号，推出更多宽松措施。

　　最近几周，欧洲央行已发出信号，表明有可能重启宽松政策，降息可能是首选工具，进一步降息的同时，可能还会出台某种形式的分级存款利率机制，以确保这些降息措施对实体经济产生预期效果。

　　调查显示，市场各界普遍认为欧洲央行将在9月份降息10个基点。这些经济学家还预计，因为受到国际贸易问题的冲击，欧元区经济形势短期内不会好转。此外，部分经济学家预期其会重启量化宽松，这一比例高于上月的15%。降息和重启量化宽松可能施压欧元未来走势，投资者需要对此保持关注。

　　由于欧元区的通胀率远低于欧洲央行的目标，且预计不会很快回升，欧洲央行预计将在9月份将存款利率下调10个基点至-0.50%的历史最低水平。

　　尽管大多数经济学家预计，欧洲央行今年不会重启资产购买计划，即量化宽松，但近40%的受访经济学家预期其会重启该计划，这一比例高于上月的15%。

　　欧洲央行将通胀目标设定在略低于2%的水平，预计今年的平均通胀率为1.3%，并不预期2021年前某个时间通胀率能达到目标水平。这可能会给欧洲央行提供推进刺激计划的理由，正如欧洲央行行长德拉基在过去一个月的讲话中所暗示的那样。

　　摩根士丹利欧元区首席经济学家安东努奇表示：“尽管我们确实认为欧洲央行将实行降息，但我们大多认为这是重启量化宽松之前的政策举措。”

　　英国脱欧僵局始终拖累英镑

　　英镑目前是本周和本月表现最差的主要货币，截止本周收盘，汇价报1.2502，周跌幅0.56%。过去三个月，英镑兑美元下跌约5%。

（英镑兑美元日线图）

　　英镑的起起伏伏反映了市场这样一种希望：英国和欧盟的谈判将能实现某种方式的软脱欧。但是从7月份的情况看，外汇市场认为出现这种结果的可能性正变得越来越低。

　　本周二，德国国防部长冯·德莱恩以383票成功当选欧盟委员会主席。作为德国总理默克尔的主要拥趸和心腹之一，冯·德莱恩的上台似乎又把英国向无协议脱欧里推了一把。这种不确定性加大了英镑的汇率波动，令英镑再续此前跌势，触及两年多新低。

　　有消息称，欧盟正在做好准备，如果承诺重新谈判脱欧协议的约翰逊下周成为英国首相，可能面临无协议脱欧或再度推迟脱欧局面。欧盟的立场是不会重新谈判脱欧协议。

　　这样看来，未来英国脱欧进程，甚至英镑未来的走势在很大程度上取决于约翰逊上台后如何处理脱欧问题。若进一步推迟脱欧，可能引发第二次公投，英镑有望企稳甚至出现一定反弹。

　　7月18日英国议员批准了一项提案，旨在为下届首相通过暂停议会来强行推进无协议脱欧设置障碍。该提案要求，即使在议会被暂停的情况下，也要在9月和10月的几天里开会审议北爱尔兰事务。

　　这再次表明，议会决心阻止英国在没有达成协议的情况下脱离欧盟。受此消息提振，隔夜英镑兑美元大涨逾百点，收复了1.25关口，录得5月3日以来最大单日涨幅。

　　党内支持率超70%的候选人约翰逊表示无论是否有协议，都将带领英国于今年10月31日前离开欧盟，并强调不再拖延“脱欧”日期。他声称，有信心让英国议会不阻止“无协议脱欧”。

　　汇通网就此提醒，候任欧盟委员会主席加大英国无协议脱欧风险，英镑下跌明显，再加上英国国内首相更迭，英镑走势受政治风险影响较大，需密切关注。预计在10月31日脱欧最后的期限前，英镑走势依然将受到政治风险的影响。若英国最终无协议脱欧，那英镑必定首当其冲。

　　韩国央行意外实施三年来的首次降息

　　7月18日，韩国央行意外实施三年来的首次降息。截止本周收盘，美元兑韩元报1174.44，周跌幅0.24%。

（美元兑韩元日线图）

　　韩国央行宣布，其货币政策委员会投票决定将指标利率调降25个基点至1.50%，但未作详细说明。市场调查中分析师原本预期，韩国央行将在下个月降息。

　　韩国国债期货上涨，韩元出现走软，因这次提前降息表明可能很快会再次调降利率。但韩国股市略微下滑，因此举凸显出企业获利所面临的困境。

　　随后，行长李柱烈举行记者会，预测了韩国央行的经济增速。2019年韩国GDP增速预计为2.2%，4月预计为2.5%；2019年通胀预计为0.7%，4月预计为1.1%，2019-2020年潜在经济增速为2.5%-2.6%。

　　李柱烈强调称，对于政策措施目前没有更多的空间，但韩国央行仍有一定的空间可以采取政策行动，当前的利率水平不会对经济活动造成约束。从过去的情况来看，此次降息的影响有限。韩国央行将持续密切关注金融稳定，将保持宽松货币立场。

　　韩国国债价格之前已经显示预计短期内会有一两次降息，尤其是韩国央行行长李柱烈和企划财政部长官之前都暗示，放宽政策的时机临近。

　　大信证券固定收益分析师Kong Dong-rak表示：“此次降息行动意味着可能还会有一次降息，很可能在11月。决策当局之间已就降息的必要性达成强烈共识，才令韩国央行这么快地采取行动。”