飞上天的不仅是中国猪，还有美国猪。复活节来临，美国人餐桌上的火腿价格创了纪录。

媒体报道称，据美国农业部数据显示，3月无骨火腿（boneless hams）零售价格达到每磅4.31美元，为2015年3月以来的最高水平。2019年3月至今，美国瘦肉猪期货价格也已上涨近60%。

猪肉价格飙涨，除了美国本土需求旺盛，还有来自海外的需求推动，事实上，美国猪肉的价格上涨与中国猪肉潜在缺口的扩大，关系密切。华尔街对冲基金突然对买涨美国瘦肉猪期货兴趣大增，也因为看重未来中国对猪肉的庞大购买力。

面对我国目前生猪产能缺口扩大的现状，业内普遍预计今年猪肉进口量将有所增加。进口猪肉增加能平抑国内的猪肉价格涨势吗？

美国猪肉价格飙升

复活节是美国火腿消费最受欢迎的节日之一，远在大洋彼岸的美国人却因为猪肉价格的上涨，面临更高的过节成本。

与美国猪价同时起飞的，还有期货市场。

美东时间4月17日，美国生猪期货价格延续上涨态势，芝加哥商品交易所的美国瘦肉猪期货（Lean Hogs Futures）多个品种续涨至合约高点。

截至收盘，CME1910上涨0.375美分至每磅94.600美分，创下合约高位。此外，CME1912合约创下每磅89.80美分的合约高位，然后收涨1.175美分至每磅89.70美分。2019年3月至今，美国瘦肉猪期货价格已上涨近60%。

图片来源：芝商所

3月以来，华尔街对冲基金突然对买涨美国瘦肉猪期货兴趣大增，主要是看重中国对猪肉的庞大购买力。3月份，有中国企业采购了美国猪肉进口的大单，进口量超过2万吨，到岸时间在6月至8月间。

分析人士认为，从猪肉进口分布上来看，美国并非中国最大的猪肉进口来源国，市场参与者押注中国猪肉产量下降带来的进口增长，仍然有待观察。

但可以确定的是，中国能繁母猪存栏量下降，会在2019年三季度带来整体生猪出栏量下降，猪肉产量大概率会收缩。但由于美国猪肉出口并非中国第一大进口来源，且猪肉消费的替代，猪肉价格涨到一定程度必然会面临消费替代增加的冲击。

从策略上看，买入芝商所瘦肉猪期货的同时，分析人士建议买入一个高执行价的瘦肉猪期货看跌期权，构建备兑对冲组合。

此外，根据券商研报的分析，6月、12月合约之间的利差已经缩小，因为市场对第三季度和第四季度中国需求增长的预期有所减少。而猪肉消费存在很大的替代性，包括牛肉、羊肉和禽肉。

全球肉类买家Theo Weening戏称，“顾客正在寻求将羊肉作为复活节的主菜，虽然猪肉价格飙升，但从牛肉到家禽的价格较为适中，为复活节晚餐提供了其他选择。”

我国猪肉进口将增加

美国本土的需求旺盛，加之来自海外的需求推动，美国猪肉的价格上涨与中国猪肉潜在缺口的扩大不无关系。

国家统计局4月17日公布数据显示，一季度我国猪肉产量1463万吨，下降5.2%。作为猪肉净进口国以及考虑到非洲猪瘟，我国猪肉进口量预计将大幅增加，其中就包括向美国进口。

美国农业部3月14日公布的数据显示，此前两周，美国向中国出口23846吨猪肉，占美国猪肉出口总量的47.4%。这是自2017年4月以来中国最大的一笔对美国猪肉的进口，也是自美国农业部2013年开始跟踪猪肉出口以来的第三大出口订单。

根据中国海关公布的数据显示，今年1-2月份猪肉进口量达到20.7万吨，处于比较高的水平。3月份，进口自美国的猪肉有2.38万吨，高于近两年的同期水平，3月还有来自葡萄牙的猪肉进口，进口渠道有增加。

我国是猪肉净进口国，并且近年来进口量与出口量之差呈现扩大趋势。近5年来，猪肉进口量最大年份是2016年，鲜冷冻猪肉总进口量在162.03万吨，占全国总猪肉消费量的2.9%。

我国猪肉进口量主要来自于欧美发达国家和地区，2018年，来自欧盟成员国的猪肉进口量占据进口总量的60%以上；北美洲的加拿大、美国以及南美洲的巴西和智利也是重要的猪肉进口国。

总体来看，我国猪肉进口量在国内总消费量中的占比仍然较小。2016年以前，我国猪肉进口量整体保持两位数的较低水平，2009-2015年，猪肉进口量由13万吨上升至78万吨；由于基数较小，年均复合增速可达35%左右。2016年，我国猪肉进口量达到162万吨的峰值，此后两年有所回落。就目前而言，我国猪肉进口量在国内总消费量中的占比仅为2%。

进口不影响肉价大局

4月17日， 农业农村部市场与信息化司司长唐珂在新闻发布会上表示，专家初步预计，下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%，创历史新高。

自去年8月份非洲猪瘟疫情发生以来，生猪和能繁母猪的存栏同比降幅逐月扩大。但是受产能调减的影响，一季度猪肉价格止跌反弹，3月份全国猪肉批发市场均价环比涨6.3%，同比高7.6%，生猪集贸市场均价环比涨14.3%，同比高20.5%。

据农业农村部发布会消息，下半年随着生猪出栏量进一步下降，加上节日需求高峰，猪价有可能出现阶段性快速上涨。

国内生猪价格是影响猪肉进口量的重要因素。

卓创资讯分析师李晶指出，由于国内猪肉价格的攀升，导致目前进口猪肉到岸价格与国产肉差距缩小，在后市价格看涨的情况下，若国产猪肉价格大幅攀升，而进口猪肉价格上涨滞后，进口猪肉与国产价格差距足以抵消关税的扣抵，熟食加工企业或降低国产分割肉的采购比例，而改用进口猪肉。

海通证券(14.39 +0.21%,诊股)测算指出，通过对2009-2018年的生猪均价与猪肉进口量进行单变量线性回归，生猪均价每提高1元/公斤，将导致猪肉进口量上升15万吨左右。

根据我国的目前生猪价格走势，海通证券预计2019-2020年我国猪肉进口量将大幅增加。

图片来源：海通证券研报

李晶指出，从猪肉需求的角度来说，虽然进口猪肉的数量在不断增加，且经销商的囤货意愿上升，但仍将保持在一定的限额之内。国内下游食品加工企业需求缺口，仍主要由国内猪肉来填平。未来猪价上涨幅度，消费端走势如何，仍由国内生猪价格水平来决定。

国泰君安(20.07 +0.15%,诊股)指出，国内猪肉每年消费量在5500万吨左右，每年猪肉进口量在200万吨左右，占比很低。另外，国内消费者喜好鲜肉，进口肉以冻肉为主，因此依靠进口缓解猪肉供给的短缺，短期内不符合消费习惯。猪肉进口潜力有限，整体来看，肉类进口不影响大局，难以改变猪周期反转的大趋势。