近一段时间以来，全球降息“俱乐部”再度扩容。5月初，马来西亚、新西兰和菲律宾等多国央行相继降息，均为2016年以来的首次降息。虽然美联储主席鲍威尔已经表示短期内不考虑降息，但市场有关美联储或将降息的猜测仍然存在。展望未来，不少市场人士认为，俄罗斯央行或将早于此前的市场预期，祭出降息“大旗”——最快的时点甚至可能会在下个月，但更大概率可能会是在今年第三季度降息。

　　通胀数据或已见顶

　　俄罗斯的通货膨胀在2018年达到了后苏联时代的历史最低点2.2%，但在去年年底，通胀曾急剧上升至4.3%。今年3月，俄罗斯通胀再度突破了央行设定的政策目标“红线”4%，触及5.3%的高点。不过，大部分市场人士预计，俄罗斯央行追踪的主要经济指标——年通胀率，4月预计放缓至5.2%，此后通胀将进一步放缓，年底前将降至4.7%，并将在2020年达到央行设定的4.0%的目标。

　　整体来看，俄罗斯通胀或将放缓的原因有以下几个方面，该国国内消费者需求低迷、政府冻结汽油价格以及土耳其里拉贬值导致卢布走强，里拉贬值降低了进口水果和蔬菜的价格等。不过，俄罗斯未来也存在一些不利通胀放缓的变数，例如随着夏季的临近，通货膨胀率也可能会继续攀升，达到6%甚至更高，并在今年下半年再次回落。另外，由于去年秋季美国中期选举的拖累，美国政府本应实施的新制裁措施最终被推迟。去年，为了防止制裁带来的预期汇率波动，俄罗斯央行曾出乎意料地在2018年最后几个月两次加息，时点分别是在9月和12月。俄罗斯央行目前利率维持在7.75%，相对于全球其他国家仍算得上是高位水平。

　　年内或有一次降息几率

　　今年以来，俄罗斯央行已经3次维持按兵不动。该国央行在4月底的例会上表示，其追踪的主要指标之一——3月份通胀数据已经越过5.3%的高峰，预计此后放缓，在2020年上半年实现其理想的4%通胀的目标水平。俄罗斯央行表示，考虑到通胀已达顶峰，短期通胀风险已经减弱，为降低利率提供空间，有可能在第二度至第三季度下调利率。最早可能会考虑在6月降息。

　　随后的市场调查显示，大部分分析师预计，俄罗斯央行将在今年第三季度降息。在3月底的上一次市场调查中，分析师们预计，俄罗斯央行只会在2019年年底下调利率。经济学家表示，该国央行声明表示将考虑在6月削减关键利率，但这并非是“板上钉钉”。最终的决定因素应当是俄罗斯4月和5月的经济表现。但无论如何，俄罗斯央行在年底前至少降息一次，用以提振经济增长。VTBC首席经济学家亚历山大·伊萨科夫甚至更为乐观，他预计今年将有两次降息。他在4月23日发布的一份报告中表示，“我们的最新预测显示，俄罗斯已经过了通胀峰值，年增长率将从4月开始下降。我们将2019年俄罗斯全年通胀预期从同比增长4.7%调整为同比增长4.3%。因此，我们认为俄罗斯央行今年将有空间两次下调关键利率，最早在6月份下调25个基点，2019年下半年再下调25个基点，最有可能的时点是9月份。”

　　虽然之前伊朗、委内瑞拉和利比亚的各种地缘政治问题导致油价大幅上涨，但油价上涨并未体现在卢布汇率上。市场人士表示，预计未来12个月，美元对卢布汇率将为1美元兑65.65卢布，欧元对卢布汇率将为1欧元兑77.58卢布。