导读

　　美国贸易代表办公室（USTR）今晨正式公布建议对中国产品加征关税的清单，清单覆盖约500亿美元商品，逾1300种商品种类。我们略作点评。

    摘要

　　1、如何评价美国征税清单？如期而至，符合预期。但清单明确的行业和产品类别，以及未涉及的行业和产品类别，仍会对市场产生影响。USTR今晨清单，是对特朗普3月22日指示的落实，应在市场预期范围之内。

　　2、建议清单包括什么？涉及逾1300种商品。包括：机电产品约778项，贱金属及其制品约179项，光学、钟表、医疗设备约165项，运输设备约92项，化工产品约91项。正如我们此前报告判断（3月26日国君策略报告《修昔底德九问：走向与市场影响》），清单并未涉及手机等通讯设备，同时也未涉及服装鞋帽等产品。另外，清单覆盖约500亿美元商品，而不是特朗普此前声称的600亿美元。USRT认为500亿美元，是在权衡对美负面冲击以及对华施压后，较为“恰当”的规模。

　　3、如何理解加征25%的关税？如果该商品目前征收零关税，未来将征收25%的关税。如果目前征税10%，未来将征收35%的关税。

　　4、建议清单是怎么出炉的？首先由美国贸易专家挑选出受益于中国的产业政策的最初清单。然后去掉被认为将严重冲击美国经济，或因法律或行政原因受限的产品。再根据进口可替代性排序，挑选出对美国消费者影响较小的产品，作为加征关税对象。

　　5、USTR征税清单公布后，未来重要的时间节点有哪些？（1）5月11日。USTR要求美企业及社会各界5月11日前反馈意见。（2）5月15日。USTR（301委员会）5月15日将举行听证会。美国各界需要在5月22日前提交听证会后的反驳意见。USTR将根据反馈：调整现有的产品目录（删除或增加）；调整加税幅度（目前建议加征25%）；调整清单规模（目前建议500亿美元）。（3）6月上旬。美国贸易代表莱特希泽日前曾表示：建议清单公布后，会有60天左右的时间向公众征求意见。这意味着，征税清单敲定的最终时间可能在6月上旬。（4）7月上旬之前。根据惯例，征税清单敲定后，1个月内或实施。根据美方这一时间表，中美还有2个月的时间，进行磋商。

　　6、如何看中国的反制措施？中国目前的回应是克制但有力的。中国驻美大使崔天凯昨日表示：如果美方最终宣布，中方将坚决予以回击，以同样的规模、同样的金额和同样的强度。外交部发言人陆慷今晨以表示：准备对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施。这意味着，中国不会成为80年代的日本，近期可能出台规模相当的征税清单。

　　7、贸易战未来走向？我们推演：将存在“标准”、“悲观”两种情景。（1）标准情景：大概率发生。中美两国现存多种沟通机制。双方最终会回到谈判桌前，在部分领域达成一致，最终征税规模和范围较市场预期将有所缩减。（2）悲观情景：风险存在但目前可能性仍较小。美国出现战略误判，贸易战加码。

　　8、将如何影响A股市场？在大概率“标准情景”之下，我们预计：短期市场情绪或继续承压。但随着谈判推进，未来1-2个月，中美经贸磋商或将从高烈度，进入略有缓和的平台期。双边仍有望在部分领域达成一致。未来市场情绪会得到一定修复，贸易战外部冲击将有所弱化。

　　风险提示：短期内中美协调失败，贸易战加码。市场情绪进一步恶化。海外市场持续波动，全球再通胀预期大幅反弹。

　　附件 ：USTR 建议征税清单全目录