政策打压、行业增速下降，业绩股价惨遭双杀，此前风光无限的游戏股近一年有点郁闷。

　　A股游戏行业白马股昆仑万维(14.40 -6.61%,诊股)持续弱势表现，今天早盘小幅低开后迅速跳水，一度跌破14元。自此，昆仑万维成为又一只近一年来股价惨遭腰斩的股票。数据显示，该股今年3月份股价一度在29元上方，近一年高点也在29元上方，而今只有14元多一点。

　　行业增速下降、政策打压，不少游戏股业绩股价惨遭双杀。港股市场的游戏股龙头腾讯控股，在短短8个月时间内从历史顶部回调一度超过30%;美股市场的游戏股龙头，网易调整更加剧烈，去年底股价最高超375美元，而今不到200美元，逼近腰斩。A股游戏股整体表现不遑多让，27只网游概念最新价较近一年高点回撤超50%。

　　游戏行业再临政策风险

　　总量控制制度出台

　　8月30日，教育部等八部门下发《综合防控儿童青少年近视实施方案》(以下简称《方案》)的通知，称国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。

　　而早在此前，游戏行业就面临着版号审批暂停、新游戏无法上线的情况。公开消息显示，今年3月，由于游戏审批主管部门的调整，版号审批一直处于暂停状态。截止到目前，已经有5个月没有下发新的版号。

　　手游行业增速大幅下降

　　除了政策风险外，游戏行业的发展也遇到了瓶颈。中国音数协游戏工委公布的报告显示，2018年上半年端游收入315.5亿元，首次出现下滑;手游同比增长12.9%，相比上年同期近5成的增速亦是大幅放缓。

　　相关个股的业绩也受到了行业的影响。游戏龙头腾讯控股今年半年报业绩显示，其二季度网络游戏业务收入252.02亿元，同比增长6%，环比下降12%。网易第二季度在线游戏服务净收入100.61亿元，同比增加6.7%。与此前相比，增速放缓趋势明显。A股游戏股的业绩也普遍不佳。数据显示，A股网络游戏概念股今年半年报扣非净利增速算术平均值为10.17%，远低于去年半年报净利增速算术平均值，为49.84%。

　　腾讯蒸发万亿市值

　　网易等几十只股票惨遭腰斩

　　政策打压、行业增速下降，不少游戏股业绩股价惨遭双杀。港股市场的游戏股龙头，腾讯控股，在短短8个月时间从历史顶部回调一度超过30%。数据显示，今年初腾讯股价一度逼近476港元，而今最新价不到330港元，市值缩水超过12000亿人民币(按照0.8713汇率估算)。

　　美股市场的游戏股龙头，网易调整更加剧烈，去年底最高超375美元，而今不到200美元，逼近腰斩，市值已蒸发超过1500亿元人民币。

　　A股相关网游概念股表现更加惨烈。截至最新，恺英网络(4.78 +1.49%,诊股)、天神娱乐(6.80 -1.02%,诊股)、天舟文化(4.45 -1.11%,诊股)等27只概念股最新价较近一年高点回撤超过50%。其中，恺英网络去年底股价一度在19元上方(复权后)，最新价不足5元，折价率超过75%。

　　新规利好大厂商

　　腾讯控股估值迭创五年新低

　　中金公司认为，游戏行业政策趋紧将加速行业洗牌，集中度继续提升。当前阶段来看，游戏行业由于版号审批暂停叠加近期游戏总量调控政策出台，短期可能继续抑制投资者情绪;但是中长期有望淘汰中小长尾产能，促进行业集中化。

　　国金证券(6.77 +0.00%,诊股)认为，游戏行业的监管风险仍在积累，无法排除后续出台更严格监管措施的可能性。在主要游戏公司当中，腾讯控股、网易、金山软件、完美世界(24.32 -1.86%,诊股)等大厂商所受影响相对较小，甚至可能受益于行业集中度的提升;尤其是许多中小厂商为了产品获批，可能选择投向腾讯、网易的发行平台。

　　国元证券(6.63 -0.30%,诊股)认为，版号重启，或在9月底。从3月开始，版号已停发五个月，目前来看，一方面，监管部门推出了“绿色通道”等缓冲措施，针对新游戏可以获得一个月的“测试变现期”。同时，推测版号重启或望在9月底、10月初开启，无须过分悲观，对游戏板块整体估值随着版号重启有望得到一定程度的修复。

　　值得注意的是，腾讯的估值已经迭创近5年的新低。数据显示，腾讯控股最新滚动市盈率不足35倍，估值位于近5年来新低。历史数据显示，2011年底，该股历史最低滚动市盈率为22倍左右。

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