似曾相识“牛”归来，近期行情持续火爆，不少人感慨已经闻到了牛市的气息。场外资金加速进场，两融资金连续多日呈现净流入状态。

一般认为,两融余额不断攀升是市场情绪回暖的标志,表明近期市场风险偏好提升。历史上，每段两融余额出现持续上行的时期，大都对应着股指的上扬。

两融资金连续11天净流入

作为市场杠杆资金的主要部分之一，两融资金近期持续呈现净流入状态。Wind数据显示，截至2月25日，沪深两市融资已经连续11天净买入，且净买入额逐步放大，昨日两市融资净买入额达到179.65亿元，对比历史数据发现，这一净买入水平和2014年相当。

融资余额与指数的走势高度相关。2018年市场暴跌，沪指跌破3000点、2900点、2800、2700、2600、2500点整数关口，两市融资余额稳步下滑，相继跌破1万亿、9千亿、8千亿，2018年10月19日沪指创下2449低点，两融余额萎缩到7600亿元，之后一直7600亿元附近徘徊，随后再度出现下滑。近期，随着两市股指走高，两融余额稳步上升，且增速加快，昨日两融余额达到7751.68亿元，环比增加179.65亿元.

两融余额持续攀升，与近期股指回暖密不可分，而年初证监会政策也起到催化作用。证监会此前发文称，为进一步优化融资融券业务机制，提升证券公司自主管理能力，沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

英大证券惠祥凤指出，监管层主要有两个方面的意图：一是被动的，此前受业绩雷的影响部分个股出现连续下跌，部分融资客户有被强平的风险，取消统一的平仓线，为证券公司及客户应对市场的极端变化提供了更为灵活的手段，提前预防去杠杆的导致的连环踩踏，防止系统性风险发生，引导融资融券业务充分发挥其积极作用。

二是主动的，调整平仓线，有变相放松杠杠的倾向，有利于稳定市场情绪，增加市场流动性，提高市场活力，对A股市场是利好。

热点板块个股受青睐

从今年来两融资金加仓个股来看，热点行业板块是两融资金加仓的主要方向。数据显示，今年来房地产开发、券商、计算机应用、电力、中药、通信设备、光学光电子等行业板块获两融资金关注，其中，房地产开发板块加仓个股数最多，达到31只。

观察以上行业板块可以看出，其实杠杠资金主要聚焦与热点成长板块，计算机应用、光学光电子等行业板块加仓迹象明显。

而从具体个股来看，也主要以热点成长股为主，数据显示， 今年来，京东方A(4.40 +5.01%,诊股)获两融资金净买入22.50亿元，净买入额度居首，财通证券(10.61 -2.75%,诊股)、深天马A(16.82 -10.01%,诊股)、合力泰(7.50 -3.85%,诊股)、东方财富(19.50 +5.12%,诊股)等净买入额度也较高。

进一步观察，今年来杠杠资金净卖出个股可以看出，中国平安(70.01 -4.10%,诊股)、上汽集团(28.45 -2.93%,诊股)、格力电器(44.93 -2.50%,诊股)、贵州茅台(727.35 -2.02%,诊股)等白马蓝筹股净卖出额居前。这也就意味着，部分杠杠资金退出白马股抱团，正在转向成长板块。

中原证券(5.78 -0.52%,诊股)指出，政策暖风频吹，130%平仓线或取消，两融标的证券有望扩容。杠杆资金入市，关于“股票配资”的搜索指数近期出现迅速增长，这表明股票配资可能又开始“兴起”。在增量资金入市下，未来市场或延续风险偏好回升的躁动行情。配置思路上，建议围绕目前杠杆资金的加仓思路，关注杠杆资金更加偏好的TMT成长板块。