文/李沐遥王潇

　　中国的5G正式商用进入提速阶段！6月3日下午，据官媒报道，工业和信息化部将发放5G商用牌照。此前界内预计5G商用牌照将于9月发布，中美贸易摩擦升级下，5G商用牌照或提前3个月发布！

　　消息发布后，5G和广电系个股集体拉升，广电网络(11.68 +2.91%,诊股)等直线涨停。截至收盘，5G板块个股涨停数量达到14只。5G商用牌照的发放，被视为重大的行业转折信号，产业链由此将进入业绩兑现阶段。

　　图1：5G主题投资与业绩释放炒作逻辑

　　资本开支预攀升，5G设备企业逐步收益

　　回顾4G发展轨迹，图2可以看到，2013年12月4G牌照发放后，两年中(2014年及2015年)，三大运营商资本投入快速攀升，2015年达到峰值。如今5G牌照发布进入读秒倒数，对照4G资本开支情况，预计下半年开启较大规模的运营商预商用集采，将迎来运营商资本开支高峰期。与此同时，相关5G设备公司业绩有望大幅增长。

　　图2:三大运营商资本开支情况

　　5G炒作可以分为三个阶段(参见世移大会将近谁是下一个东方通信(23.82 -3.72%,诊股))：第一阶段(2017年9月-11月)、第二阶段(2018年2月-5月)、第三阶段(2018年8月-至今)。如果说前两个阶段是不考虑业绩的纯概念炒作，那么第三阶段从2018年至今，已经开始从前期纯粹的概念炒作，向产业链公司业绩受益的逻辑上转变(业绩兑现)。5G商用牌照的发布，通信设备与器件供应商将加大出货量，盈利能力有望提升。

　　图3：第三阶段炒作代表股东方通信日线走势图

　　通信行业：业绩拐点已现

　　2018年，通信行业(以申万通信106家公司统计)营收同比增长4.97%；通信行业归母净利润同比下滑66.55%。一方面是处于4G建设的后期，资本投入减少；另一方面是中兴通讯(30.50 +0.69%,诊股)在遭遇“限售令”后，由于不能正常运作，对行业内部归母净利润产生较大的影响。2019年一季度，通信行业营业收入虽同比下降1.54%，但通信行业归母净利润同比上升超过10倍；剔除中国联通(6.13 +0.66%,诊股)，通信行业归母净利润同比上升328.7%；剔除中兴通讯，通信行业归母净利润同比上升6.51%。由此来看，2019年以来，随着5G预商用进程加快，通信行业业绩拐点已现。

　　数据显示4月，我国移动通信基站的产量为5749.8万信道，同比增长172.9%，增速较上个月扩大10.6个百分点；程控交换机的产量为79.4万线，较去年同期增长19.2%。

　　图4:2019年第一季度通信行业归母净利润增速情况

　　从市场层面来讲，5G+将是资金短炒的对象。例如，在6月半年报高送转预期下，5G+次新、5G+填权持续活跃，在广电系5G融合的背景下，5G+广电网络受消息影响率先涨停，在中美贸易关系不稳定和华为事件影响下，5G+芯片、5G+华为等成为资金关注的焦点。今日盘面上，广电网络等率先对下午突发消息做出了反应，而其他涨停的新面孔也较多。

　　图5:5G概念股表现情况

　　从中长期角度来讲，虽然前期5G炒作离不开类似中通国脉(23.18 +10.01%,诊股)和东方通（300379）信这样的妖股，少数妖股的持续炒作利于5G板块的持续活跃。但是，随着5G商用牌照正式发放的临近，以及产业链投资速度的提升，市场大概率会出现真正的基本面深度受益公司，这类公司或将成为市场资金中长期关注的对象，例如我国核心通信设备及其供应商，如新易盛(25.65 -0.77%,诊股)、光迅科技(27.97 +2.12%,诊股)、深南电路(84.11 +1.19%,诊股)、沪电股份(10.37 +4.22%,诊股)、烽火通信(28.59 +4.23%,诊股)等。