中美贸易战不但令内地股市急挫，连累港股大跌，人民币亦持续贬值，实体经济未大受影响前，金融市场先受冲击。

本港恒生指数近来反覆下跌，至昨日以二万八千三百五十六点收市，比本月高位跌近一成，已跌破“牛熊分界线”，“魔笛”开始吹“熊踪”，市场更添压。不过，内地股市跌幅更大，上海证券交易所综合指数先后失守三千、二千九百点大关后，昨日中段一度连二千八百点也跌破，之后反弹至二千八百一十三点收市，比今年一月底的高峰下挫了两成。

内地股汇齐挫，人民币兑美元至今连跌五天，短短日子已累挫百分之一点九，曾创下去年初以来最大单日跌幅，比本月中的高位贬值了百分之三，创下半年新低，期间升幅全遭抹煞。昨日人民币跌至一百港元可兑八十四点二二元，一美元可兑六点五九元，有悲观预期指人民币兑美元可能跌破七算。

资金涌向美元 大势所趋

人民币兑美元下跌，有其国际金融市场大气候因素。美国经济向好，联邦储备局加息，吸引投资者从新兴市场调动资金转回美元资产，导致新兴市场股汇皆挫，虽然美股在贸易战阴霾下调整，但是幅度远逊新兴市场，而美国国债孳息由升转跌，显示投资者把资金由股市转去债市。

不过，人民币近日不止兑美元下跌，兑一篮子货币也下跌，原因是中国处于贸易战的风口浪尖，而五月份经济数据欠理想，特别赖以中和贸易战影响的内部需求增长都有所放缓，以致即使美国加息，中国人民银行不但没有跟随加息来稳住人民币汇价，反而透过定向降低银行存款准备金，向市场释出七千亿元人民币。

贸战影响金融 未雨绸缪

人民币息口比美元高，由于美国加息后人行反而降准，中美息差收窄，再加上人民币贬值预期，削减了人民币资产的吸引力，部分市场人士还担心人行会故意“放水”，透过贬值来对应美国掀起的贸易战。

以往中国政府在人民币贬值百分之三左右时会出手托市，这阵子则显示其容忍度扩大了；不过，目前人民币值的起跌还是处于守势，而非反击美国。中国政府势必考虑，若以人民币大幅贬值来作为贸易战武器的代价，就算加强防范资金外逃，但是不利人民币作为国际投资和储备货币的目标。金融市场会否燃起战火，取决于美国。

中长期而言，人民币仍然有其稳定的实力，包括中国经济仍然有相当韧力，增长续跑赢美国，而“A股入摩”等金融市场开放措施，会续吸引更多国际资金投入人民币资产。短期而言，人民币升跌仍视乎中美贸易战的发展。现阶段贸易战场虽未伸延至金融方面，但相信内地和本港都会未雨绸缪，筑好备用防御措施。