8月13日，人民银行发布7月金融数据。数据显示，前七个月人民币贷款增加13.53万亿元，社会融资规模存量395.72万亿元，同比增长8.2%，

　　7月末广义货币（M2）同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点，均继续高于名义GDP，目前国内金融支持实体经济力度是充足的。不过，受到金融数据“挤水分”的影响，M2、M1等货币供应量指标增速有所放缓，7月末狭义货币（M1）同比下降6.6%。

　　7月为传统信贷小月，月内贷款投放普遍呈季节性回落，在季节性效应、信贷有效需求不足以及“挤水分”影响难以快速消退等叠加作用下，7月新增信贷强度不高，不及过去五年同期均值。

　　受访专家展望，为促进实现全年经济社会发展目标，年内降准、降息等总量工具仍可期待。

　　票据融资成新增信贷主力

　　票据融资占比提高引发关注。民生银行首席经济学家温彬指出，7月下旬1M票据转贴利率再现“零利率”行情，机构低价收票的一致性较强，票据占信贷比重升高。值得注意的是，银行通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业实实在在提供了资金支持。同时，随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本会相应降低，也可以激发融资需求。

　　此外，7月企业债券净融资约1600亿元，同比多约310亿元。对此，招联首席研究员董希淼指出，数据显示一些企业通过发债替代了贷款。“近年，我国直接融资市场快速发展，企业债券融资渠道更为通畅，也更好与经济向轻型化转型相适配。”

　　专家前瞻

　　年内降准降息仍可期

　　温彬分析，部分虚增的存贷款被挤掉后，金融数据会出现一定回落。另外，我国M1的主要构成为单位活期存款，在此轮调整中受影响较大。考虑到前期企业活期存款中，有相当一部分通过手工补息获取了相对高的收益，这些行为规范后，企业活期存款出现下降，有些还逐步向理财转化，导致近几个月M1持续回落。若后续M1口径相应调整优化，影响会相对减弱。

　　M2方面，温彬认为，而伴随“手工补息”整改步入尾声，M2增速有所修复，但7月25日新一轮存款利率下调，理财等资管产品仍具有一定比价优势，使得一般性存款“脱媒”趋势短期内难以逆转，M2增速总体仍有承压。

　　温彬认为，为促进实现全年经济社会发展目标，逆周期调节政策有望适时加力，国内宽货币空间进一步打开，年内降准、降息等总量工具仍可期待。