核心观点：黄金大涨有较强的逻辑，具有一定的持续性，值得关注。一方面，受到全球新一轮宽松周期的影响；另一方面，国际贸易局势多变，再加上近期美伊局势恶化，也进一步提振了黄金的走势。今日强势白马股有所调整属于预期中，未来行情演进需要等待进一步催化剂。

　　今日市况：有所调整

　　前期大涨之后，今日市场有所调整。最终，沪指收于3015.26，跌0.94%；深成指收于9419.84，跌1.32%，创业板收于1544.36，跌1.67%，两市成交量4881亿元，环比继续缩量。

　　行业方面，国防军工、房地产和公用事业等板块表现相对较强，计算机、通信、休闲服务和食品饮料等板块相对落后；概念方面，受中船集团正与中国船舶(28.73 +3.57%,诊股)重工集团有限公司筹划战略性重组消息的刺激，“南北船合并”概念股票继续大涨，受金价大涨的影响，黄金股大幅走强。另外啤酒、人造肉等概念也表现较为活跃。

　　热点跟踪：如何理解黄金股的逻辑

　　6月初至今，金价持续大涨，创下六年多来的新高，COMEX金价一度突破1440元/盎司。国内黄金股板块也表现特别抢眼，以恒邦股份(18.25 +2.53%,诊股)、山东黄金(42.71 +0.57%,诊股)、银泰资源(13.52 +0.45%,诊股)为首的黄金龙头标的大幅上涨，6月初至今涨幅达到30%，其中恒邦股份一个月以来的涨幅超过了60%。在7月金股组合中，我们对黄金股也有所推荐。

　　我们认为，黄金大涨有较强的逻辑，具有一定的持续性。一方面，受到全球新一轮宽松周期的影响；另一方面，国际贸易局势多变，再加上近期美伊局势恶化，也进一步提振了黄金的走势。

　　当前全球央行掀起一轮宽松周期，金价有望再创新高。近期全球经济有所恶化，越来越多的经济体加入宽松的阵营。5月初，新西兰把基准利率下调至1.5%，成为首个降息的发达国家。马来西亚、菲律宾也采取了降息。6月4日，澳联储降息25个基点，这是澳联储2016年8月以来首次降息，基准利率已至历史最低水平。6月6日，印度央行宣布降息25个基点至5.75%，已经是年内第三次降息。6月14日，俄罗斯央行降息25个基点至7.50%，为去年3月以来首次降息。6月18日，欧洲央行行长德拉吉称，如果经济前景没有改善，欧元区将需要额外的刺激措施，市场对欧洲央行降息的预期升温。7月2日，澳联储再度降息，是七年来首次连续降息。

　　美联储降息预期持续升温，美元趋弱，这是一个更有利的背景。6月以来美联储不断释放宽松信号，降息确定性持续提高。根据CME利率期货的数据，预计今年年内美联储降息一次的概率高达98%，降息两次的概率也超过了80%，就连对7月降息的预期也攀升至80%以上。在6月20日的美联储会议声明中，不再用“耐心”一词，改成“将以合适行动”保持经济扩张，市场对这一行为普遍解读为暗示降息。在此背景下，作为具备避险属性的无息资产，贵金属受到大众喜爱，投资者纷纷涌入黄金市场。

　　市场前瞻：等待进一步催化剂

　　外盘方面，美股继续创历史新高，道琼斯指数涨0.26%，标普500指数涨0.29%，纳斯达克涨0.22%。流动性方面，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，2019年7月3日央行不开展逆回购操作。

　　今日强势白马蓝筹出现了一定程度的回调，属于预料之中。正如我们昨日报告指出，“白马抱团”需要警惕可能存在的瓦解风险，一旦业绩被证伪，或者未来业绩预期的逻辑被逆转，白马踩踏的风险并不小。沪指回到3040附近，中美经贸关系缓和的利好已经得到较为充分的反应。接下来，行情进一步向前演进需要等待进一步的催化剂：比如中报业绩超预期，7月政策宽松进一步加力等。目前投资者宜保持一定的耐心。

　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎